O governo federal entregou ao Congresso Nacional, em 31 de agosto, o Projeto de Lei Orçamentária Anual (PLOA) de 2027 — o último elaborado pela atual gestão. A proposta projeta superávit primário de R$ 18,6 bilhões, salário mínimo de R$ 1.741, crescimento do PIB de 2,46% e inflação (IPCA) de 3,6%. São esses números que delimitam o espaço de gastos, investimentos e transferências do próximo ano — e que o mercado passa a usar como referência para calcular o risco fiscal do país.

Os números centrais do PLOA 2027

O texto enviado ao Legislativo (PLN 24/2026) reúne as projeções macroeconômicas e a divisão de recursos entre as áreas. Os principais parâmetros são:

• Superávit primário projetado: R$ 18,6 bilhões, o equivalente a cerca de 0,13% do PIB.
• Receita primária estimada: aproximadamente R$ 3,46 trilhões, ou 23,4% do PIB.
• Despesa primária total: cerca de R$ 2,83 trilhões.
• Orçamento total (incluindo o refinanciamento da dívida): estimado entre R$ 7,4 trilhões e R$ 7,5 trilhões.
• Salário mínimo: R$ 1.741, alta de R$ 120 (7,4%) sobre os R$ 1.621 de 2026.
• PIB: crescimento real de 2,46%.
• Inflação (IPCA): 3,6% no acumulado do ano.
• Selic: projetada em torno de 12,5% ao ano ao fim de 2026, base para o cálculo de 2027.
• Câmbio médio: R$ 5,22 por dólar.
• Petróleo: US$ 71,03 o barril, em média.

Superávit de R$ 18,6 bilhões: dentro ou fora da meta?

A meta de resultado primário fixada na Lei de Diretrizes Orçamentárias (LDO) para 2027 é de superávit de 0,25% do PIB, com margem de tolerância de 0,25 ponto percentual para mais ou para menos. Na prática, o governo cumpre a regra se entregar de um resultado neutro (zero) até um superávit de 0,5% do PIB.

O número que aparece na proposta — R$ 18,6 bilhões, ou 0,13% do PIB — está dentro dessa banda. O Executivo afirma que, descontadas as exclusões previstas em lei (parte dos precatórios e despesas específicas), o resultado equivale a R$ 83,4 bilhões, acima da meta cheia de 0,5% do PIB, estimada em R$ 73,2 bilhões. É um argumento contábil: o resultado “cheio” segue próximo de zero.

Como o governo chega a esse resultado

Para fechar a conta, a proposta combina crescimento de receitas com contenção de despesas. Do lado da arrecadação, o texto assume receita primária de 23,4% do PIB, patamar elevado para o histórico recente e que depende de medidas ainda em tramitação e do desempenho da economia. Do lado da despesa, o arcabouço fiscal limita o crescimento real dos gastos a 2,5% em 2027, e o governo aciona gatilhos que reduzem despesas obrigatórias em cerca de R$ 18 bilhões.

Segundo a CNN Brasil, os precatórios (dívidas judiciais da União) consomem R$ 97,7 bilhões em 2027. As despesas obrigatórias caem de 17,5% para 17,3% do PIB na comparação com 2026, mas ainda comprimem quase todo o espaço do Orçamento. Isso deixa margem estreita para investimento público e para o custeio da máquina.

Salário mínimo de R$ 1.741 e o freio nos gastos com pessoal

O mínimo proposto para 2027 é de R$ 1.741, aumento de R$ 120 (7,4%) sobre o valor atual. De acordo com o Senado Federal, o reajuste embute ganho real de 2,3 pontos percentuais acima da inflação projetada — resultado da regra de valorização, que soma o INPC do ano anterior a parte do crescimento do PIB, respeitando o teto de 2,5% de expansão real definido pelo arcabouço. O valor ainda pode ser revisado até novembro conforme o INPC fechado.

O mínimo é uma variável-chave do Orçamento porque indexa aposentadorias, pensões, seguro-desemprego, abono salarial e benefícios assistenciais. Cada real a mais no piso se multiplica por dezenas de milhões de benefícios e pressiona a despesa obrigatória nos anos seguintes.

No sentido oposto, a Câmara dos Deputados destaca que o crescimento das despesas com pessoal do Executivo foi limitado a 3,2% em 2027, ante média de 7,9% ao ano entre 2023 e 2026. A proposta prevê ainda redução de 0,1 ponto do PIB no gasto com servidores, sinalizando que o ajuste recai mais sobre a folha do funcionalismo do que sobre transferências sociais.

Para onde vai o dinheiro

A distribuição por área, segundo o portal Metrópoles, mostra o peso da Previdência e da assistência social na estrutura do Orçamento:

• Benefícios previdenciários: cerca de R$ 1,9 trilhão.
• Saúde: R$ 272,2 bilhões.
• Bolsa Família: R$ 157,1 bilhões.
• Educação: R$ 141,2 bilhões.
• Investimentos: cerca de R$ 133 bilhões.
• Despesas discricionárias do Executivo: R$ 266,8 bilhões.
• Emendas parlamentares: R$ 44,8 bilhões (individuais e de bancada), das quais R$ 12 bilhões de comissão.

O volume de emendas segue no centro do embate entre governo e Congresso. Após decisões do Supremo Tribunal Federal exigindo mais transparência e rastreabilidade, a execução desses recursos virou tema recorrente na negociação política — e um fator de incerteza sobre quanto do Orçamento o Executivo realmente controla.

Contexto: o penúltimo teste do arcabouço fiscal

O PLOA 2027 é o quarto Orçamento construído sob o novo arcabouço fiscal, aprovado em 2023 para substituir o antigo teto de gastos. A regra atual combina duas travas: o crescimento real da despesa fica limitado a uma banda de 0,6% a 2,5% ao ano, atrelada à variação real das receitas; e uma meta de resultado primário com margem de tolerância de 0,25 ponto do PIB.

A trajetória oficial previa zerar o déficit em 2024, alcançar superávit de 0,25% do PIB em 2026 e de 0,5% em 2027, chegando a 1% em 2028. Na prática, o governo já revisou metas e usou exclusões contábeis para acomodar despesas como precatórios e calamidades. O mercado acompanha de perto se a meta de 2027 será mantida em 0,25% ou elevada, e se as receitas projetadas são realistas.

Há ainda um detalhe político relevante: 2027 é o primeiro ano do próximo mandato presidencial. O Orçamento é elaborado agora, mas será executado pelo governo que vencer a eleição de outubro de 2026. Ajustes de meio de caminho, portanto, são quase certos — qualquer que seja o vencedor.

O que vem a seguir no Congresso e no mercado

E o que acontece daqui para frente? A proposta agora passa pela Comissão Mista de Orçamento (CMO), onde um relator-geral apresenta parecer, acata emendas e ajusta receitas e despesas. A votação final costuma ocorrer entre dezembro e o início do ano seguinte. Se o Congresso não aprovar o texto até o fim de 2026, o governo passa a executar o Orçamento por duodécimos (um doze avos ao mês) até a sanção.

Para o mercado, os pontos de atenção são:

• Credibilidade das receitas: se analistas considerarem as projeções infladas, cresce a expectativa de contingenciamento (bloqueio de despesas) já nos primeiros meses de 2027.
• Meta fiscal: sinalização de flexibilização tende a pressionar juros futuros e câmbio; a confirmação da meta ajuda a ancorar expectativas.
• Curva de juros: o prêmio de risco embutido nos títulos longos do Tesouro reage diretamente à percepção de solvência da dívida pública.
• Agências de classificação de risco: a consistência entre discurso e números influencia futuras revisões de nota soberana.

Mas o que muda na prática para quem investe?

O que isso significa para o investidor

• O PLOA 2027 mantém o superávit primário próximo de zero (R$ 18,6 bilhões) e depende de receita alta — um cenário que sustenta prêmio de risco elevado nos títulos longos.
• Selic projetada em torno de 12,5% e inflação em 3,6% indicam juro real ainda alto, favorável à renda fixa pós-fixada e atrelada à inflação.
• O risco central não é o número de hoje, e sim a execução: frustração de receita ao longo de 2027 pode forçar bloqueios e reacender o debate fiscal.

Detalhando por perfil:

Conservador: o quadro reforça a atratividade de Tesouro Selic e CDBs de liquidez diária para reserva de emergência, com juro real próximo de dois dígitos. Títulos IPCA+ de prazo intermediário protegem o poder de compra sem exposição total à volatilidade da marcação a mercado. Quem quer entender a mecânica desses papéis pode começar pelo nosso guia de Tesouro Direto do zero.

Moderado: uma carteira equilibrada entre pós-fixado e títulos atrelados à inflação continua fazendo sentido enquanto a meta fiscal não estiver claramente definida. Alocar em títulos prefixados exige convicção de que a inflação e a Selic vão ceder — algo que a proposta orçamentária, por si só, não garante.

Arrojado: ruído fiscal costuma abrir janelas de compra em ações de empresas domésticas sensíveis a juros (construção, varejo, small caps) quando o prêmio de risco exagera. É uma aposta de médio prazo, que depende de tolerar oscilações fortes e acompanhar a tramitação no Congresso.

Nenhuma decisão de investimento deve se apoiar em uma única peça orçamentária — que ainda será alterada pelo Congresso. O PLOA serve como termômetro: mostra as premissas do governo e o tamanho do desafio fiscal que o próximo mandato herda.

Fontes

• Leia a cobertura completa na CNN Brasil — “Governo apresenta PLOA 2027 com despesas de R$ 2,8 tri e superávit primário”.
• Agência Senado: “Executivo envia Orçamento de 2027 ao Congresso com mínimo de R$ 1.741”.
• Portal da Câmara dos Deputados: “Orçamento de 2027 tem salário mínimo de R$ 1.741 e redução de despesas com pessoal”.
• Metrópoles: “Confira os principais pontos do Orçamento de 2027 enviado ao Congresso”.

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